炒股配资资讯网「债市看点」资金面宽松支撑短端，长端震荡待破局

核心观点：炒股配资资讯网

上周（6.2~6.8）牛陡，短端或主要受到资金面宽松，以及对央行重启国债买卖的预期，周二起情绪持续较好。长端则主要在周五下行，一方面或受短端情绪的带动，另一方面权益市场周二至周四的走牛对长债形成压制，周五有所缓解。

当前维持该结论，短端资金可以维持乐观，长端资金则短期暂未看到趋势机会，维持震荡。关注银行季末止盈债券以调节报表的潜在影响。

展望后续，破局点可能来自以下方面：（1）关税谈判新进展；（2）机构交易行为的进一步变化，包括银行买债、保险赎回等，但或需要其他因素触发；（3）央行对债券市场的调控；（4）新的财政政策出台。

策略信号：截至6月6日，中长期利率债基久期中位数维持3.5年。势能水平维持-3BP。短期利率引导模型看空，长期利率引导模型看多。

注：其中引导模型为内部策略模型

Part.1

主要数据与事件

1、央行公布流动性投放情况

2025年6月5日，央行发布公告：（1）2025年6月6日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。（2）公布2025年5月各项工具流动性投放情况。

点评：

（1）操作上较为中性，市场反应积极。考虑6月到期12000亿逆回购，整体为净回笼2000亿，同时投放期限为3个月，期限较短。但是市场一方面存有月内第二次操作逆回购工具的预期，另一方面对于央行透明化流动性工具操作的行为，市场定性积极，因此周四（6.12）当天短端下行明显。

（2）流动性工具投放情况表，将“其他结构性货币政策工具”的公布频率由季频转为月频，增加了信息的透明度，该工具是央行的一种流动性投放手段，公布频率较低。

2、美国就业数据

上周五（6.6），美国劳工部公布5月非农就业数据。

美国5月新增非农就业+13.9万，预期+12.6万，前值由+17.7万下修至+14.7万，前两个月数据累计下修9.5万。失业率4.2%，持平预期与前值。

时薪环比+0.4%，预期+0.3%，前值+0.2%。

点评：

非农数据强于预期（就业人数、人均薪资），数据公布之后，大类资产倾向于定价美国经济韧性，体现在美债、美股、美元指数均出现明显上行，黄金明显下行。

Part.2

市场表现(6.3~6.6周期)

1、债券市场

上半周短端下行，周五全面下行，全周呈现牛陡态势。

6月3日（周二），震荡为主。

6月4日（周三），短端下行，长端震荡。

6月5日（周四），短端下行，长端震荡。央行公布次日逆回购10000亿。晚上中美元首通话。

6月6日（周五），全线下行。

2、权益市场

6.2~6.6，Wind全A成交额4.6万亿，缩量上涨1.61%；上证综指报收3385点。全周交易或围绕中美元首通话展开，周一恒生科技跳空低开，而后因本周预有通话而收下影阳线，周二至周四A股呈现连续上涨态势，周四晚利好落地，投资者风险偏好降温，市场情绪回归谨慎。

风格上，金融、微盘股维持前期的增长动量，成长风格低位向上。

行业上，本周热门行业为光模块、稀土（均受中美关系缓和预期影响），跌幅较大的行业则为汽车整车相关（受降价、补贴退坡预期影响）。

3、转债市场

上周（6.2~6.6）转债平价指数上涨1.59%，转债指数上涨1.08%。或受银行转债（杭银转债、南银转债）赎回影响，转债市场上涨动能较权益市场更强。

市场整体平价抬升，估值进一步偏离过去一年中位水平，最新平价90，转股溢价率48%。根据当前估值，转债择时策略最新推荐仓位为43.21%，边际继续加仓。

债性转债（平价<70）：YTM出现明显压缩。

Part.3

本周关注

1、9~15日，5月金融数据

2、6.9（周一），5月中国通胀数据

3、6.11（周三），5月美国通胀数据

浙商基金

浙商基金作为浙江省首家公募基金公司，是行业内最早投入AI赋能投研的公募基金之一，至今已经11年科技积累，公司致力于先进的生产方式提升投研效率，经过多次技术迭代和更新，构建起基于AI决策的工业化投研体系，推动投研体系工业化与投资能力人工智能化，力争实现更稳定、可持续、可预期的长期业绩，服务国家战略指引。

公司以服务投资者为目标，致力于提供长期、稳定的业绩，目前公司中长期业绩位于行业前十：根据国泰海通证券数据，截至2025年一季度末，浙商基金权益类业绩近十年6/77，固收类业绩近五年4/126。

注：公司排名数据来源国泰海通-基金公司权益类/固定收益类资产业绩排行榜，统计区间近十年2015.04.01-2025.03.31、近五年2020.04.01-2025.03.31。

END

如无特殊标注，数据均来源wind、浙商基金，数据截至2025年6月6日。

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